留言内容：迁安企业贷_(今日/知乎)vx—pysu72— 总策划：莫言 策划：马云、李彦宏 监制：雷军、许家印 统筹：任正非、柳传志、方洪波 文字：李嘉诚、董明珠、宗庆后 编辑：王兴、杨元庆 视频：沈南鹏 视觉/海报：字节跳动、张一鸣 新华社国内部 新华社广东分社 联合出品 免责声明：本文来自腾讯新闻客户端自媒体，该文观点仅代表作者本人，搜狐号、网易号、企鹅号、百家号系信息发布平台，本平台仅提供信息存储服务。 　　方正中期期货研究院 侯芝芳 　　摘要 　　2022年苹果指数呈现高位区间波动，其中阶段性趋势比较明显的时间段主要是一季度和9月份，一季度表现为明显的上涨趋势，9月份表现为明显的下跌趋势，其他时间段则表现为区间内反复震荡。低库存构成了旧季苹果的核心支撑，叠加春节消费表现略好于预期，强化了低库存的利多支撑，现货价格表现偏强给旧季合约价格形成了比较大的利好推动，一季度旧季合约都表现为偏强波动。此外，近两年苹果种植收益下滑，市场调研信息反馈砍树的呼声较高，给新季合约带来比较大的利好预期，新季合约价格在一季度同样表现为偏强波动，新旧季利好的叠加，带动指数价格一路上冲至10162元/吨。苹果期价上行过程中，反应预期的同时，也逐步进入现实的考验，价格进入高位之后市场分歧显现，尤其是对于新季减产幅度的分歧，虽然坐果期出现天气干扰，拉长了减产预期对于价格支撑的时间，但是后期的减幅预期并没有扩大，价格继续上行动力减弱，期价表现为高位区间反复波动。9月份是指数期价运行区间的重要分水岭，9月份之前，旧季苹果稳步消化，新季苹果生长稳定，早熟苹果价格维持高位，整体市场表现为有支撑，期价维持在高位运行9月份之后，下游消费疲弱的传导有所显现，早熟苹果价格以及库存富士价格明显回落，市场预期向下修正，同时新季苹果减产预期有一定幅度的收敛，多重因素施压下，苹果期价高位回落，整体运行区间相比前期小幅下移，之后市场一直围绕同比减产与消费疲弱博弈，期价再度回归区间震荡。 　　2023年苹果价格继续围绕阶段性因素波动，整体预期是区间波动。4月份市场面临果农出货与弱消费的博弈，价格倾向于延续当下区间震荡波动。4月份以后，新季产量预期对市场的影响力增强，天气以及产区调研信息等干扰因素增强，尤其是生产成本提升以及异常天气频发的背景下，价格运行区间有可能会上移，6月第一轮预期兑现，可能会有价格的修正6月份以后，市场再度回到消费预期的影响，比如旧果库存消耗以及早熟苹果的价格表现，整体预期窄幅震荡9月随着收获期的临近，预期迎来兑现，价格再度进入修正阶段，整体波幅比较大。对于2305合约来看，主要面临果农出货与需求的博弈，入库结构中果农占比价高以及需求弱预期对其构成明显的压力，不过基于2022年减产以及入库总量低位的情况来看，其下方也存在一定的支撑，整体预期在7200-9200区间波动。操作方面建议下游企业关注区间上方的卖保机会。 　　第一部分 苹果供应市场分析 　　苹果是一个季产年销的品种，供应端的关注点围绕产量与库存量这两个点展开，此外，苹果价格与质量标准是息息相关的，因此，供应端的关注点还有优果率的情况。产量端来看，依然是围绕种植面积和单产两个因素，整体风险干扰点比较大。2022年开始市场对于种植面积变化的关注点有所提升，原因主要是种植收益下滑以及新旧更替，目前来看，这两个因素并没有明显的改善，因此2023年种植面积预期变化的不确定性仍然比较高。单产与优果率依然是不确定性聚焦的两个因子，其中既有天气的波动，包括进入新一轮生长期之前的预期变化，比如拉尼娜气候的干扰，以及进入生长期之后的天气兑现，还有成本的扰动，比如人力的投入以及生产要素化肥等的投入等，因此2023年这两个因素所对应的风险干扰仍然比较大。库存量角度来看，初始入库量水平奠定市场的主基调，基于目前的预估来看，今年入库量水平大概率跟去年相当，整体反映供应压力不大，不过库存结构的差异可能会对阶段性节奏形成影响。整体来看，2023年与2022年供应端相同的地方在于入库量水平以及干扰因素预期波动逻辑，不同的地方在于库存结构以及干扰因素兑现的时间。 　　一、全国苹果的产量情况 　　（一）种植面积情况 　　苹果种植面积分析我们认为主要结合两个方面，一是官方数据参考，二是市场调研信息反馈。官方数据来看，无论是国家统计局还是果品流通协会的数据，都显示近几年全国苹果种植面积变化幅度不大。国家统计局数据来看，2010年以来，全国苹果播种面积在195万公顷附近波动，年度变化幅度不大果品流通协会数据来看，2021年全国苹果园总面积1975.35千公顷，较2020年同比下降0.91，综合反映近几年全国苹果种植面积变化比较平缓。回到区域来看，整体呈现西移北扩的态势，西北地区种植面积呈现相对增加态势，传统产区种植面积呈现相对下滑态势。国家统计局数据来看，近十年陕西、云南、甘肃、新疆等西北地区四省合计种植面积增幅在12.9万公顷左右近十年辽宁、山东、河北、山西、河南等传统地区五省合计种植面积降幅在11.5万公顷左右。果品流通协会数据来看，2021年面积增长幅度最大的是新疆，同比增长18.38，其次是云南，同比增长2.40，四川同比增长2.22，甘肃增长1.21，陕西增长0.15面积下降幅度最大的是河南，同比下降10.31，其次是河北，同比下降8.75，辽宁下降4.26，山西下降3.35，山东下降1.33。2022年市场出现了一些新的变化，在种植收益持续下滑、果树老龄化以及耕地“非农化”、基本农田“非粮化”政策的影响下，部分地区的砍树现象明显，种植面积变化对于市场扰动率提升，参照果品流通协会的信息来看，2022年陕西关中地区伐树现象比较明显，甘肃庆阳市宁县因落实国家“非粮化”政策及果农全年效益差等原因伐树大约在5万亩左右，2023年来看，种植优势下滑以及果树老龄化的影响仍然存在，因此砍树情况对于市场的扰动率仍然处于比较高的位置，结合苹果的生长周期来看，2-3月的影响会更加突出一点。 　　图：全国苹果园种植面积 图：全国苹果成本收益情况 　　数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 　　（二）单产情况 　　苹果单产情况来看，我们认为2023年依然是旧套路与新故事交叠的影响。旧套路主要体现在两个方面，一是合理的单产增长预估，二是苹果的生长周期。合理的单产增长预估指的是市场对于新一年度单产的初始预估，基于国家统计局和果品流通协会的数据来看，全国苹果单产呈现增长趋势，因此市场对于2023年单产初始预估维持稳增预期。国家统计局数据显示，2019年全国苹果的单产为21.45吨/公顷，相比2010年的14.79吨/公顷增长45.03。果品流通协会数据显示，2021年全国苹果单产为23.27吨/公顷，相比2020年的22.1吨/公顷增长5.3。苹果生长周期来看，年度之间的时间段差异并不明显，2023年依然会延续以往的季节性波动，具体体现为对应时间段的关注点与以往是相似的。4月份的花期拉开天气波动对于单产预期的影响，6月份套袋的落定迎来第一阶段兑现，10月份的收获期迎来第二阶段的兑现。新故事则体现在三个方面，一是异常天气波动出现的时间节点，二是异常天气波动对于单产的影响程度，三是其他周边因素的干扰，比如部分产区果园老龄化问题以及人工投入的影响。 　　异常天气出现的时点来看，第一个高发时点一般在4-5月份，因此这个时间段天气扰动对价格影响力将达到相对高潮，随着6月套袋的落定，市场进入相对的修正阶段第二个高发时点为9-10月的收获期，7-8月的天气波动相对平缓，市场敏感度下降，而9-10月为产量兑现阶段，天气波动的影响力度再度提升。异常天气影响程度来看，存在很多不确定性，这个需要实时监测，同时也是价格波幅的主要影响因子。其他因素来看，市场热点因子是老龄化以及收益下滑这两个因素，可能会放大阶段性矛盾。树龄结构推算来看，山东、河北、河南、辽宁、山西等传统产区苹果树多数是在80-90年代种植，大多数树龄在20-35年，目前仍然处于高产阶段，不过这些产区更新换代不足，尤其是山东和河北，老龄化问题将逐步凸显，不过陕西、甘肃、新疆、云南等西北新兴产区发展势头较为良好，尤其是新疆和云南，存在一定量的新种植果园，将很大程度缓解传统产区的老龄化忧虑。种植成本角度来看，苹果单产对于化肥以及人工的依赖度比较高，这两个因素对于市场的干扰逐步增强。参照农业农村部的数据来看，2020年全国苹果种植成本为6113.08元/亩，相比2019年增长5.5，其中人工成本与直接费用在总成本中的占比为90。综合来看，单产预期变化依然是2023年苹果价格波幅的主要影响因子，新故事的相对变化依然是我们的关注重点。 　　图：全国苹果单产情况 　　数据来源：同花顺 方正中期研究院整理 　　图：苹果主产区树龄结构 图：苹果种植成本 　　数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 　　二、苹果优果率的影响因素 　　苹果优果率的影响因子与单产的影响因子存在相似之处，关注点都是围绕生长期各阶段的天气波动与生产成本的投入两个方面，也存在明显的差别，单产侧重于数量的影响，优果率侧重于质量的影响。优果率的关注点是伴随着苹果生长周期开始的，也就是说这个因素的关注时点主要在4-10月份，关注重点则在于不同生长阶段的天气扰动。一般来说，4月份晚熟红富士苹果陆续进入花期，这段时间重点关注产区倒春寒天气对于初花的影响5月份进入幼果期，同样关注低温冻害的影响6月份进入套袋期，7-8月进入果实膨大期，该段时间重点关注降雨以及冰雹的影响9月进入着色期，10月进入收获期，同样关注降雨以及冰雹的影响。苹果优果率是一个过程监测指标，目前尚没有明确的天气影响临界值的指标体系，主要以苹果生长期遭遇的天气灾害程度作为衡量其变化的定性因子。此外，我国苹果以小农种植经营为主，生长资料投入的不同以及果园管理水平的不同，对整体优果率也有着重要的影响，分散经营构成了苹果优果率提升的瓶颈之一，目前仍然看不到有效的突破，因此2023年苹果优果率仍然带有天气波动与生产管理所形成的不确定性，依然构成苹果价格的阶段性干扰因子。天气情况来看，拉尼娜的干扰仍然延续，美国气象局NOAA预测拉尼娜持续到2023年2月的概率是76，2-4月转为中性的概率为57，也就是说2023年气候不确定性仍然存在。 　　三、冷库苹果库存情况 　　初始入库量处于低位奠定供应压力不大，不过库存结构或会影响后期库存的释放路径或节奏。参照卓创资讯和钢联农产品的数据来看，目前主产区苹果入库基本结束，初始入库量也基本落定。卓创预估，今年全国冷库库存为878万吨，近五年对比来看，只高于2018年，相比去年下降32万吨。钢联预估，今年全国冷库库存为833万吨，同样在近五年的数据对比中只高于2018年，相比去年下降42万吨。综合两个数据来看，基本确定今年入库量继续处于低位区间，跟去年对比来看，整体供应压力并不大。今年跟去年的差异主要体现在入库结构上，参照陕西果业服务中心的信息来看，今年库存果结构果农货占比三分之二，客商货占比三分之一，去年则是果农货占比三分之一，客商货占比三分之二。果农占比比较高的情况下增加了后期集中出货所带来的阶段性压力。此外，今年与去年库存果的差异还有优果率的差异，今年的优果率高于去年，相应地压缩了优果的溢价空间。总体来看，整体库存压力不大，但是存在结构性矛盾，比如果农货占比以及优果率较高，可能会给远月形成阶段性压力。 　　图：苹果入库量 　　数据来源：方正中期期货研究院整理 　　第二部分 苹果需求市场分析 　　苹果为非必需品，消费端的关注点主要是两个方面，一是整体消费环境，这个反映的消费增量预期，二是季节性的变化，这个反映的阶段性的消费表现。整体消费环境来看，我们认为主要从三个角度分析，一是人口增量情况，二是居民可支配收入情况，三是整体水果供应情况。苹果消费以鲜食为主，人口增速以及居民可支配收入增速放缓，使得下游消费意愿有所下降，同时疫情对于物流以及商超运营产生一定影响，限制了渠道的流通效率，2022年苹果消费整体处于低位运行，尤其是四季度的表现最为明显。2023年预期来看，新冠病毒对市场的影响仍在，不过整体或呈现逐步改善的预期，整体消费预期呈现先弱后改善的预期。除了下游的直接传导之外，其他水果供应对其影响也不容忽视，近年来整体水果产量呈现增长态势，相应地对苹果价格也形成压制，不过考虑到水果供应的季节性，阶段性变化依然是我们关注重点。苹果自身季节性变化角度来看，节日消费依然是关注重点，阶段性的兑现会加强消费预期差的影响。整体来看，苹果消费增量空间有限，季节性影响因子依然是2023年关注重点，尤其是阶段性兑现与否形成的预期差。 　　一、人口以及居民可支配收入增速放缓限制消费增量空间 　　国内人口增速进一步放缓。国家统计局数据来看，2016年以来，国内人口增速呈现下行趋势，2021年年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）141260万人，比上年末增加48万人，同比增速只有0.03。 　　居民人均可支配收入增速放缓。国家统计局数据来看，2014年以来，全国居民人均可支配收入增速呈现收敛态势，2022年前三季度，全国居民人均可支配收入27650元，比上年同期名义增长5.3，扣除价格因素，实际增长3.2，实际增速比上半年提高0.2个百分点。 　　图：全国年末总人口数 图：居民人均可支配收入累计值 　　数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 数据来源：同花顺、方正中期期货研究院整理 　　二、水果产量的持续增长加剧水果之间的“内卷” 　　近年来水果产业发展迅猛，种类越来越多样化，整体产量呈现持续增长态势。国家统计局数据显示，2021年全国水果产量为2.997亿吨，相比2011年的2.1亿吨增长29.87，其中园林水果的增幅较为明显，2019年园林水果产量为1.9亿吨，相比2011年的1.32亿吨增长44.2。水果产量持续增长背后，必然会带来水果之间的竞争，在整体消费增量空间有限的背景下，必然会对整体水果价格形成压制，不过由于水果供应存在明显的季节性，不同时间段相对供应量存在差异，因此水果价格阶段性变化依然存在。 　　整体水果价格季节性波动规律我们以农业农村部6种重点水果平均价的波动规律为参考，上半年整体呈现震荡上升波动，高点一般出现在5-6月份，主要是上半年时令水果供应偏少，阶段性供应低位给价格提供了比较大的支撑，下半年整体运行规律为先抑后扬，这个也跟阶段性水果供应有关系，一般来说，夏季是水果供应的高峰，第一大类水果瓜类集中在这个时期，对整体水果价格形成了压制，因此6-9月份价格大多呈现下滑态势，而随着瓜类供应结束，水果供应又出现阶段性低点，9-10月份价格又出现季节性回升。苹果作为传统水果，其固有消费习惯已经养成，近年来其自身口感变化并不大，在当下水果之间竞争优势有限，通过竞争端获得的增量也比较有限，因此从这个角度看，其他水果对于苹果的影响主要关注季节性波动为主，上半年消费倾向于有支撑，三季度压力最为明显，四季度再度缓慢回升。 　　图：全国水果产量 图：6种重点监测水果平均价 　　数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 数据来源：同花顺、方正中期期货研究院整理 　　三、渠道经营效益收敛压缩苹果流通效率 　　苹果作为生鲜品，其价格离不开渠道的影响。新冠病毒发生以来，苹果销售渠道发声了一定的变化，具体包括两点，一是现代超市盈利率有所下降，其对应的门店数量出现一定幅度的下滑，根据公开资料显示，2021年重点超市（沃尔玛、华润、大润发、永辉超市、联合利华）的门店总数为8983个，相比2020年下降14个，重点超市门店数量的下滑很有可能会影响中上等苹果消费二是电商新零售的影响力有所提升，电商的消费规模有所提升，根据前瞻研究院的数据显示，2022年生鲜电商的交易规模预计能够达到5601亿元，同比增长20.25，相比2014年的290亿元增长19倍。2022年来看，新冠病毒对于市场的干扰相比前两年有一定幅度的扩大，整体经营效益都有所下降，渠道压力增加的同时，也对苹果消费形成收敛影响。2023年预期来看，市场处于新冠病毒的影响恢复当中，整体消费预期呈现缓慢回升的态势，对于苹果消费维持先弱后回升的预期。 　　图：生鲜行业零售渠道 　　数据来源：前瞻研究院 方正中期研究院整理 　　四、季节性消费中的节点兑现预期差仍然是关注重点 　　（一）库存消耗季节性规律。晚熟红富士苹果作为耐储藏品种，其消费既包含时令水果的及时性消费特点，也包含储藏水果的存储消费的特点。晚熟红富士苹果上市时间一般在9-11月，时令消费的特点就是上市之际消费量较高，也就是说10-12月是晚熟红富士苹果的主要消费时节，这段时间是消耗普通货以及差货的重要时间点，那么也就意味着10-12月苹果价格和消费的博弈比较激烈。12月以后随着差货以及普通货的消耗完毕，市场逐步转向库存苹果，储藏消费的特点也开始显现，库存量、库存结构与消费的博弈增加，根据卓创咨讯的库存统计数据来看，全国苹果库存消耗量在全年当中呈现前高后低的特点，销售高峰一般集中在上半年，尤其是3-6月，分地区来看，陕西地区的销售高峰集中在3-4月，而山东地区有两个销售高峰，第一个高峰出现是3-5月，第二个高峰出现在7-8月。由于苹果消费量化相对困难，对于消费的检验主要依赖于几个重要的节日，具体体现为春节、清明节以及五一节，春节期间消费情况是检验前期苹果销售情况的重要指标，清明节以及五一节情况是对库存苹果第一阶段消费的重要检验。重要节点消费预期差是检验消费支撑与否的重要关注点。 　　（二）出口波动季节性规律。苹果出口在整体消费中占比虽然较小，但是其对情绪的影响较大。通过近几年的出口数据来看，苹果出口消费存在一定的季节性规律，具体体现为一般10-2月为出口销售的相对高峰，3-6月呈现逐月下降，6-10月呈现逐月回升，基本与苹果季产年销特点吻合。2022年苹果出口呈现低位运行，1-10月出口量基本都在近五年同期的低位区间。海关总署数据显示，1-10月我国苹果累计出口量为为60万吨，低于去年同期的85万吨，也低于五年均值84万吨。目前来看，新冠病毒对于消费的影响仍在，2023年苹果出口市场恢复或延续缓慢态势，整体苹果出口量预期延续中低位运行。 　　图：全国苹果月度库存消耗量 图：苹果出口量 　　数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理 　　第三部分 观点总结及操作建议 　　供应方面：主要关注点依然围绕冷库库存、产量以及优果率展开。今年入库量水平大概率跟去年相当，整体反映供应压力不大，不过库存结构的差异可能会对阶段性节奏形成影响。下一年度产量以及优果率情况来看，2023年影响因素与2022年比较趋同，收益下滑对种植面积的干扰延续，同时拉尼娜以及成本对于单产以及优果率的影响延续，新季苹果生长期的价格波动率将有所提升。整体来看，2023年供应端扰动主要是新果的预期变化，在供应端影响比较突出的时期，比如4-6月份以及9-10月份，价格的波动率将跟随提升，基于预期逐步收敛来看，期间价格波动或呈现先扬后抑。 　　需求方面：关注点主要是两个方面，一是整体消费环境，这个反映的消费增量预期，二是季节性的变化，这个反映的阶段性的消费表现。苹果消费以鲜食为主，人口增速以及居民可支配收入增速放缓，使得下游消费意愿有所下降，同时疫情对于物流以及商超运营产生一定影响，限制了渠道的流通效率，2022年苹果消费整体处于低位运行，尤其是四季度的表现最为明显。2023年预期来看，新冠病毒对市场的影响仍在，不过整体或呈现逐步改善的预期，整体消费预期呈现先弱后改善的预期。除了下游的直接传导之外，其他水果供应对其影响也不容忽视，近年来整体水果产量呈现增长态势，相应地对苹果价格也形成压制，不过考虑到水果供应的季节性，阶段性变化依然是我们关注重点。苹果自身季节性变化角度来看，节日消费依然是关注重点，阶段性的兑现会加强消费预期差的影响。整体来看，苹果消费增量空间有限，季节性影响因子依然是2023年关注重点，尤其是阶段性兑现与否形成的预期差。 　　综合来看，2023年苹果价格继续围绕阶段性因素波动，整体预期是区间波动。4月份市场面临果农出货与弱消费的博弈，价格倾向于延续当下区间震荡波动。4月份以后，新季产量预期对市场的影响力增强，天气以及产区调研信息等干扰因素增强，尤其是生产成本提升以及异常天气频发的背景下，价格运行区间有可能会上移，6月第一轮预期兑现，可能会有价格的修正6月份以后，市场再度回到消费预期的影响，比如旧果库存消耗以及早熟苹果的价格表现，整体预期窄幅震荡9月随着收获期的临近，预期迎来兑现，价格再度进入修正阶段，整体波幅比较大。对于2305合约来看，主要面临果农出货与需求的博弈，入库结构中果农占比价高以及需求弱预期对其构成明显的压力，不过基于2022年减产以及入库总量低位的情况来看，其下方也存在一定的支撑，整体预期在7200-9200区间波动。操作方面建议下游企业关注区间上方的卖保机会。 　　风险提示：苹果需求严重不及预期、产区出现严重异常天气等。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

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